Satu Langkah Kecil Menuju Integrasi Fiskal, Satu Lompatan Raksasa Untuk Euro – JP Morgan

Pekan lalu, kawasan UE mengambil langkah besar menuju sebuah Eropa yang lebih terintegrasi secara fiskal karena 27 pemimpin negara-negara anggota UE menyetujui proposal Komisi Eropa pada dana pemulihan krisis COVID-19 bersama. Gabriela Santos dari JP Morgan mencatat bahwa rencana pemulihan ini merupakan langkah kecil untuk integrasi fiskal tetapi merupakan lompatan besar bagi Eropa dan aset-aset Eropa, yang ekuitasnya telah mengungguli AS sebesar 174% poin dalam USD dalam sepuluh tahun terakhir.

Kutipan utama

“Rinciannya termasuk paket pemulihan €750 miliar (senilai 5,4% dari PDB), di mana 52% akan menjadi hibah dan sisa pinjaman. Ada beberapa aspek transformasi: 1) paket pemulihan akan dibiayai oleh penerbitan besar obligasi UE umum, 2) utang akan dilayani oleh anggaran UE, dan 3) dana akan dialokasikan ke negara-negara berdasarkan kebutuhan, bukan pada kontribusi terhadap anggaran."

“Negara-negara dengan utang tinggi seperti Italia, Spanyol, Portugal dan Yunani akan menerima lebih banyak dana daripada kontribusi mereka, sementara negara-negara berpenghasilan tinggi akan menjadi kontributor bersih. Yang terpenting, negara-negara dengan utang tinggi akan menerima dana ini yang dibiayai oleh rating AAA Komisi Eropa, dan bukan dengan rating mereka sendiri yang jauh lebih rendah. Walaupun ini persis seperti yang dilakukan AS untuk negara-negara bagiannya secara teratur, negara-negara UE belum pernah menyetujui tingkat federalisme fiskal ini sebelumnya.”

“Sekarang ada risiko yang lebih rendah bahwa populasi akan menjadi frustrasi oleh kurangnya manfaat serikat dan akan memilih untuk meninggalkan proyek sama sekali. Risiko perpecahan yang lebih rendah ini berarti bahwa aset-aset Eropa perlu mengurangi premi risiko, memungkinkan valuasi ekuitas lebih tinggi, spread obligasi lebih rendah, dan mata uang lebih kuat."

"Meskipun ada beberapa optimisme di sekitar ekuitas Eropa selama dua bulan terakhir, itu jauh dari kelas aset overbought. Masih ada banyak alasan untuk menghasilkan 240 miliar USD dalam arus keluar dari dana ekuitas Eropa selama 30 bulan terakhir."